理性認識市場， 投資量力而行
我國股市約有1.2億散戶，保護好投資者尤其是中小投資者的合法權益，直接關乎上億家庭、數(shù)億人切身利益，以及我國證券市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。
為培育長期投資、價值投資文化，持續(xù)提高中小投資者的專業(yè)知識水平和風險防范意識，我司以“315國際消費者權益日”為契機，落實開展了“理性投資 從我做起”為主題的投資者教育專項活動。
一、宏觀背景
2022年3月5日上午9時，第十三屆全國人民代表大會第五次會議開幕，國務院總理李克強同志作政府工作報告。2022年報告中，總量目標有一些比較明顯的變化，GDP增速由6.5%左右這個平臺下調至5.5%左右，這是2009年以來首次年度GDP目標高于上一年度四季度增速。今年整體宏觀政策在保持連續(xù)性的基礎上，強調“增強有效性”。另外報告提出，宏觀政策“有空間有手段，要強化跨周期和逆周期調節(jié)”，體現(xiàn)了今年的宏觀政策把穩(wěn)增長放在更加突出的位置。政府報告中財政赤字率略低于市場預期，貨幣政策強調總量和結構雙重功能，市場對貨幣政策繼續(xù)寬松仍有預期，對國債期貨價格形成支撐。不過在著力穩(wěn)定宏觀經濟大盤的背景下，社融數(shù)據(jù)好于預期，加上政府債券提前發(fā)行，多地房貸政策出現(xiàn)實質性松動，預計后期社融存量增速將繼續(xù)回升，寬信用預期增強。目前俄烏事件持續(xù)發(fā)酵，在海外局勢未完全明朗之前，全球股市依然會受到一定影響。建議持續(xù)關注陸續(xù)公布的經濟數(shù)據(jù)。
另外，政府工作報告中提及全面實行股票發(fā)行注冊制，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。一直以來，關于“資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展”就是市場關注的焦點話題。而隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的平穩(wěn)落地，北交所穩(wěn)步運行，關于“全面實行股票發(fā)行注冊制”的預期也越發(fā)高漲。穩(wěn)步推行全面注冊制改革，有助于幫助眾多企業(yè)更高效上市融資，構建、完善多層次資本市場體系，有利于促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
二、資本市場風險警示
近年來，資本市場“暴雷”不斷，上市公司股東股票質押爆倉、商譽暴雷、財務造假等負面消息不斷傳出。作為普通的投資者，投資能力、經驗有限，了解信息的渠道有限，面對“暴雷”事件猝不及防，投資可能面臨巨大的風險，一旦重倉“踩雷”將蒙受巨大的損失，嚴重影響個人財富的保值增值。作為一個普通投資者來說,應理性認識市場，不要盲目跟風，追漲殺跌，拒絕“一夜暴富”的心態(tài)，堅持要求自已。建議投資者要自覺樹立理性投資意識,主動了解上市公司情況和所投資產品的情況，宏觀經濟以及相關產業(yè)周期問題等，不斷加深對證券投資知識、法規(guī)政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。
三、案例警示
（一）內幕交易
在資本市場中，資產重組、資產注入、收購資產等上市公司的重大投資行為和重大財產處置決定，往往受到投資者的追捧并被誤認為是重大利好消息。不少投資者喜歡打聽此類消息，并希望從中獲利。但是，內幕交易行為，不管最終是否盈利，都是法律所禁止的違法行為。
案例：
王某與朱某是大學同學，交往密切，經常一起討論股票并有資金來往。王某在X上市公司工作，X公司因為業(yè)務需要，將進行重大資產重組。王某在X公司停牌前買入了X公司的股票。在這期間，朱某與王某多次通過電話溝通，并從王某處得知了X公司要進行重組的消息。據(jù)此，朱某在內幕信息敏感期內，通過多個賬戶買入X公司股票并在隨后賣出，獲利2000余萬元。最終，王某被法院做出一審有罪判決，朱某被認定為內幕交易，根據(jù)《證券法》第二百零二條的規(guī)定，沒收其2000余萬元的違法所得，并處以一倍罰款。
（二）高送轉
高比例送紅股和資本公積金轉增股本簡稱“高送轉”。不同于國外公司重視現(xiàn)金股利，我國一些上市公司更熱衷于送紅股及資本公積轉增股本，而且部分公司分派或轉增比例非常高。部分公司借題材進行炒作，其中偏離基本面、與成長性嚴重不匹配的高送轉仍然屢見不鮮。這不僅扭曲價值投資理念，也容易滋生內幕交易、利益輸送等嚴重損害投資者合法權益的違規(guī)行為。
案例：
張某在2015-2020年與王某、周某共同與多家上市公司董事長、實際控制人合謀，按照張某要求，上市公司發(fā)布“高送轉”方案，釋放公司業(yè)績增長、引入熱點題材等利好信息，張某、王某、周某三人利用信息優(yōu)勢，共同操縱上市公司股票交易價格，在股票價格高位時，通過大宗交易接盤的公司高管減持的股票、提前減倉的股票或定向增發(fā)解禁股票拋售，從中獲利。
高送轉實質上是股東權益的內部結構調整，對公司盈利能力沒有任何本質影響，對投資者享有的上市公司權益也沒有任何影響。投資者應當提高信息甄別能力，尤其要注意送轉比例脫離公司基本面和財務狀況等反常情況，不要將高送轉作為優(yōu)質股或潛力股的標簽。
（三）財務造假
成立于1997年的康美藥業(yè)，于2001年成功上市，從2006年起，公司保持著利潤率超過10%的驚人增長速度，市值峰值曾達1283.36億元，成為A股最引人矚目的醫(yī)藥白馬股。但根據(jù)媒體的披露，僅根據(jù)2017年年報的會計差錯更正報告，康美藥業(yè)在該年度年報中共有14項重大會計錯誤，涉及金額動輒過億：揭開蓋子后的康美藥業(yè)，被發(fā)現(xiàn)往年財報均存在系統(tǒng)性的虛假陳述，且公司大股東及高管因涉嫌信息披露違規(guī)、公然行賄等行為而被逮捕。群龍無首之下，康美藥業(yè)已經事實上顯然了癱瘓狀態(tài)。反映在資本市場中，由于在連續(xù)3年間系統(tǒng)性地財務造假達299億元，這只昔日市值超千億的醫(yī)藥類白馬股應聲倒下，至2021年11月12日，公司市值縮水了近8成（僅有223.33億元）。
在2015-2018年間，康美藥業(yè)連續(xù)3年有預謀、系統(tǒng)性的造假，“涉案金額巨大，性質特別嚴重，社會影響及其惡劣”，激發(fā)了股東的怒火。但在相當長一段時間內，投資者的維權之路卻困難重重。
2020年3月，修改后的《證券法》正式實施。新版《證券法》首次明確了注冊制的法律地位，并專門設立了“投資者保護”一章，明確規(guī)定建立代表人訴訟制度，成為中國版集體訴訟的綱領性法律法規(guī)。
2020年7月，最高人民法院頒布《關于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》，以四個章節(jié)、四十二條規(guī)定細化了代表人訴訟制度的實施細節(jié)。
2021年4月，中證中小投資者服務中心接受了黃梅香、顧華俊等56名權利人的特別授權，向廣州中院申請訴訟。
11月12日下午，廣州中級人民法院宣布了對康美藥業(yè)證券特別代表人訴訟案的一審判決：
由投服中心（中證中小投資者服務中心，是中國證監(jiān)會下屬的專門維護中小投資者合法權益的公益機構）代表的投資者原告方勝訴，相關被告承擔投資者損失總金額達24.59億元，其中各被告方的具體賠償責任如下：
①上市公司（康美藥業(yè)）承擔24.59億元的賠償責任。
②考慮到康美藥業(yè)面臨的實際情況，公司實際控制人馬興田夫婦及邱錫偉等4名原高管人員組織策劃實施財務造假，屬故意行為，承擔100%的連帶賠償責任。
③涉案的另外13名高管人員按過錯程度分別承擔20%、10%、5%的連帶賠償責任。
④審計機構正中珠江會計師事務所未實施基本的審計程序，承擔100%的連帶賠償責任，正中珠江合伙人和簽字會計師楊文蔚在正中珠江承責范圍內承擔連帶賠償責任。
這意味著，始于2021年4月、經測算后受損投資者達52037名、認定損失超過24.59億元的我國首單特別代表人訴訟案件取得了勝利，實現(xiàn)了“懲首惡”的目標。
力帆科技（集團）股份有限公司
二〇二二年三月十五日
